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腾讯游戏股票代码 完美世界股票代码:游戏影视稳定增长,泛娱乐布局持续兑现

来源:行情分析   2018-02-07 09:42:55

  完美世界股票代码:游戏影视稳定增长,泛娱乐布局持续兑现

  完美世界(002624)

  事件: 公司 17 年业绩快报显示,报告期内公司实现收入 79.43 亿元,同比增长28.97%,归母净利 15.05 亿元,同比增长 29.07%。

  点评:

  公司精品内容、游戏板块齐增长, 影游联动双轮驱动: 在游戏方面,公司 17 年手游《诛仙》 流水维持稳定,《火炬之光》、《最终幻想》、《射雕英雄传 2》、 及二次元游戏《梦间集》 表现优异, 公司早期的著名端游 IP《武林外传》与《完美国际》,预计将于二季度开始陆续上线, 凭借其庞大的粉丝基础有望推动 18 年业绩的高增长。 同时,公司有望通过多品类拓款细分市场份 额, 继二次元女性向手游《梦间集》后,公司推出首款国风 RPG《轮回诀》,预计将于 2018 年 Q1 上线。 在影视方面,公司制作了《深海利剑》、《神犬小七》第三季、《归去来》、《狐狸的夏天》等多部精品电视剧,同时进一步拓展综艺栏目, 参与制作《跨界歌王 2》 等综艺节目,取得良好的口碑。 我们认为,公司核心竞争力在于其丰富的端游 IP 和其庞大的粉丝基础,大大减少其买量端的成本投入。 同时,公司优异的研发实力和发行能力保障了其端转手价值最大化。今年公司有望通过持续挖掘 IP 的价值和开发端游 IP 继续享受端转手的红利。

  公司积极布局内生外延,为今年业绩快速增长奠定基础: 预计公司今年将确认《烈火如歌》、《艳势番》、《西夏死书》等近 10 部精品剧, 产能扩张有望为公司业绩增长注入动力。 同时, 公司通过股权绑定的方式提升公司优秀制作人才储备,提升公司行业竞争力。 在外延布局方面,公司入股嘉行传媒,通过与嘉行传媒的合作,深度绑定其旗下流量艺人和优先获得与其合作机会,打通上下游,进一步推进影视产业链全面布局。 我们认为, 优秀的影视剧制作能力是公司核心竞争力,今年公司有望通过扩大精品剧产能释放业绩。

  出售院线业务有望提高公司整体利润率,专注影视、游戏业务: 近期公司以 16.65亿转让院线相关资产,同时,大股东计划通过协议转让方式转让不低于公司总股本 5%的股份,转让所得将作为院线资产支付款。 我们认为,受 17 年院线市场整体低迷的影响,公司出售院线资产确认减值损失 1.03 亿。此次资产出售有助于公司重新聚焦游戏、影视业务,提高资金利用率同时降低经营风险,利好公司中长期发展。

  盈利预测与估值: 我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为 14.89、 18.14、 22.77亿元,对应 EPS 分 别为 1.13/1.38/1.73 元,对应当前股价 29、 23、 19 倍 PE。给予公司 2018 年 30 倍 PE,目标价 41.28 元/股;首次覆盖,给予强烈推荐评级

  风险提示: 手游、 影视剧项目推进不达预期; 游戏、影视行业增长不达预期。

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